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澳门永利电话·谭雅玲:美联储的长远目标是攫取利率霸权

2020-01-11 13:16:52        浏览量: 566次

澳门永利电话·谭雅玲:美联储的长远目标是攫取利率霸权

澳门永利电话,新华社中国经纬客户9月20日电:“谭雅玲:美联储的长期目标是夺取利率霸权”

作者谭雅玲(中国外汇投资研究所首席经济学家、中国新经纬特约专家)

周四(9月19日)凌晨,美联储宣布降息25个基点,这是自7月31日以来的第二次降息。美国联邦基金利率的目标区间从1.75%降至2.00%,基本符合市场预期。

尽管自美联储做出决定以来,美元已经升值,但幅度相对有限。另一个突出的变量是美联储意外干预金融市场的综合效应,即周二美联储10年来首次隔夜回购拍卖,最终试图将美国基准联邦基金利率恢复到2%-2.25%的理想目标区间。在此之前,利率已经跃升至9%左右的高位。为此,纽约联邦储备银行(Federal Reserve Bank of new york)表示,周二实施530亿美元融资后,该行周三再次实施第二次隔夜回购活动,回购金额达到750亿美元。美国隔夜回购利率飙升可能会阻碍美联储引导经济增长的能力,迫使美联储降低超额准备金率(ioer),超额准备金率是利率走廊的上限,最终目的是确保引导经济的主要工具联邦基金利率(Federal Funds Rate)保持在目标区间内。

美联储的操作复杂、先进,不同于一般的利率引导和组合。多年来,美联储的定期会议和政策一直受到市场的密切关注,市场辩论和预期的焦点一直围绕利率。其早期(2016年之前)是加息,2019年是降息。美联储在2016年12月加息的关键是倡导回归正常的货币政策。零利率的非常规货币政策带来巨大风险,这是不可持续的政策,紧缩势在必行。

美联储7月31日降息,显示出对美国衰退的担忧。市场似乎已经忘记了美联储先前政策调整的初衷。美联储继续使用“醉酒不是酒”的降息措施,其利率政策的重点是旨在引导全球外部而非内地降息。

由于沙特油田遭到袭击,周一开放的全球市场尤其复杂。上周六,两个Saudi Aramco石油设施遭到袭击,直接导致沙特阿拉伯暂停每天约570万桶原油供应,占沙特阿拉伯产能的50%。结果,石油市场周一强劲开盘,布伦特原油开盘涨幅创下1991年以来的最大单日涨幅。这一事件极大地刺激了市场。国际原油市场预计未来油价将达到75-100美元。这对于美国未来的通胀是不言而喻的全球通胀压力,反映了美国未来的货币政策取向。

目前,世界上许多央行都在继续降息,尤其是美联储的降息似乎是一种变相的克制。当时,金融市场已经打破了美联储定期降息的预期。国际油价以20多年来最大幅度飙升。美联储将来可能会利用这种情况,或将这种情况视为其已经脆弱的增长前景的另一个风险,从而有可能迅速扭转和支持进一步收紧货币政策。

从美国的经济基本面来看,目前没有任何动摇或恶化。一方面,美国经济的基本指标(如制造业、生产率、工厂订单、耐用品订单、就业、零售和消费)相对稳定,表明美国经济没有衰退迹象,优于当前的全球经济基本面。另一方面,美国股市的高涨预示着企业的稳定。强调了美国国债收益率的主观调整。国债的销售规模、设计和策略都是相对长期的,这与当前的现实环境和情绪有关。美国经济没有动摇其基础和前景。最新的经济指标——第二季度的经济增长是2%(美国经济2%的增长是一个正常的指标,并不预示着衰退)。

由此可见,美联储的降息更具预防性,尤其是它对世界的指导是明确的。美联储对降息的主动和被动跟进十分突出。毕竟,美联储降息并不局限于短期环境和形势,其追求的是美元利率霸权。美联储在某种程度上偏离了自己的经济基本面,故意引导其他央行降息。我们可以看到,即使美元基准利率进一步降至1.75-2.00%,也仍然领先于发达国家的基准利率。欧元区基准利率为-0.50%,英镑基准利率为0.75%,日元基准利率为-0.1%,加拿大基准利率为1.75%,澳大利亚和新西兰基准利率为1%。过去相当一段时间,上述国家的利率都高于美元基准利率。

正如作者在2016年所说,美联储(当时)加息的步骤是引导利率正常化,尤其是鉴于美元是一种霸权货币,它应该考虑汇率霸权。我认为美联储的长期目标是恢复利率霸权。

观察20世纪80年代和90年代金融市场的利率水平:美元利率、世界利率;在美元利率下,在世界利率下。美元利率霸权有权威的指导。随着美元利率在世界上处于相对较低的水平,美联储(fed)刻意运用零利率,并开始加息措施,它现在已经迈出了加息的第一步,即领先于发达国家的最高利率。接下来将是第二步,引领全球最高利率。这个周期的时间和进程将会更加漫长和困难。毕竟,今天全球利率的差异超过了5%。市场缺乏对美元利率的战略目标和目标意识,将被困住和引导。市场震荡和恐慌将更有利于美元利率的长期运行。

尽管美联储目前再次降息,但美国货币政策还不能放松。正如鲍威尔主席所说,“中期”调整是关键词,其短期预防和动员具有更大的意义。他表示,美联储未来将密切关注市场发展,及时评估其对适当外汇储备水平的影响,并评估何时恢复美联储资产负债表的有机增长是合适的。鲍威尔特别表示,他不会考虑使用负利率。美联储可能不得不恢复正常的资产负债表增长,以帮助缓解流动性市场。他还提到,今年早些时候,美联储宣布决定在适当的储备机制下实施货币政策。这一机制的主要特点是美联储利用管理利率——超额准备金利率(ioer)和政策利率的调整,将美联储基金利率保持在目标区间内。这一效应已经产生了全球后续行动,其影响并没有因为利率下降趋势而减弱。相反,它正处于加强利率引导的阶段,美联储降息的溢出效应十分突出。

当前的全球经济衰退是事实,但经济基本面没有恶化。美联储的利率水平变化,而常数是其战略目标。这是美元霸权不可忽视的基础和基础,也是对美元汇率霸权的补充和支持。(

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